Beleggingsupdates 2026

In het eerste kwartaal van 2026 staat een sector in de schijnwerpers die voorheen weinig aandacht kreeg: Private Debt (niet-beursgenoteerde leningen). Na twintig jaar van enorme groei tot ruim 3 biljoen dollar, verschuift de aandacht nu van de hoeveelheid leningen naar de kwaliteit ervan. 

Terwijl de officiële berichtgeving vaak nog een stabiel beeld schetst, onthullen recente analyses van de Bank for International Settlements (BIS) de eerste structurele haarscheuren. Deze worden vooral aangestuurd door de snelle opkomst van Artificial Intelligence (AI) en de veranderde voorwaarden voor financiering.

De impact van AI op softwarebedrijven

Een groot knelpunt is de dalende waarde van softwarebedrijven (SaaS). Voorheen waren deze bedrijven veel geld waard vanwege hun stabiele abonnementen. Wereldwijd is er voor zo’n 500 miljard dollar aan leningen verstrekt aan deze sector. 

Maar de komst van 'Agentic AI' verandert alles. Waar voorheen honderden licenties nodig waren voor medewerkers, nemen AI-assistenten dit werk nu over. Hierdoor verdwijnen de inkomsten uit licenties per gebruiker.

Het gevolg? De waarde van softwarebedrijven daalde het afgelopen halfjaar met gemiddeld 30%. Kredietverstrekkers moeten nu opnieuw beoordelen of hun onderpand in deze nieuwe AI-economie nog wel genoeg waard is.

'Schaduw-faillissementen' en de rol van cashflow

Deze spanningen leiden tot wat we 'schaduw-faillissementen' noemen. De officiële cijfers blijven nog laag, maar volgens kredietbeoordelaar Moody’s kan inmiddels 15% van de leners de rente niet meer betalen uit de lopende inkomsten. In plaats daarvan gebruiken zij vaak een constructie waarbij de rente wordt opgeteld bij de schuld (PIK-toggles). 

Tegelijkertijd wordt er voor 600 miljard dollar geïnvesteerd in AI-datacenters, terwijl het nog onzeker is wanneer deze projecten echt winst gaan maken. Dit vergroot het risico binnen gespecialiseerde portefeuilles.

Voor u als belegger bij Raisin biedt onze strategie een geruststellend perspectief. Wij kiezen voor een maximale spreiding over de markt, wat zorgt voor natuurlijke weerstand tegen dit soort specifieke risico's.

• Wereldwijde spreiding: Doordat we beleggen in meer dan 12.000 bedrijven wereldwijd, maken we gebruik van 'negatieve correlatie'.
• Balans: Als speculatieve techbedrijven onder druk staan door de AI-omslag, dienen andere sectoren (zoals energie, infrastructuur of waarde-aandelen) als anker. Deze sectoren reageren namelijk heel anders op economische ontwikkelingen.
• Wetenschappelijke zekerheid: Door deze spreiding worden de schommelingen in specifieke sectoren (zoals Private Debt) geneutraliseerd.

Zo blijft uw vermogen beschermd tegen de onrust op de kredietmarkt en profiteert u van de groei van de gehele wereldeconomie. Zoals Nobelprijswinnaar Harry Markowitz al zei: spreiding is de enige 'gratis lunch' in de financiële wereld.

Noord-Amerika

Amerikaanse aandelen beleefden met een daling van 4,3% (S&P 500) hun zwakste kwartaal sinds 2022. 

Na een sterke start van het jaar, met een gezonde arbeidsmarkt en stabiele consumentenuitgaven, volgde in maart een olieprijsschok door het conflict in het Midden-Oosten. Op sectorniveau was een duidelijk verschil te zien: energie- en grondstoffenaandelen profiteerden flink van tekorten en hogere prijzen. 

Binnen de technologiesector ontstond een tweedeling. Bedrijven die de infrastructuur voor AI leveren (zoals chips en cloud) bleven in trek, terwijl traditionele software-aandelen (SaaS) hard onderuit gingen. Beleggers maken zich zorgen dat generatieve AI het huidige abonnementsmodel van deze branche onder druk zet.

Eurozone

De markten in de eurozone daalden in het eerste kwartaal, vooral door de escalatie in het Midden-Oosten in maart. 

Terwijl energie-aandelen groeiden, kregen sectoren die afhankelijk zijn van consumentenbestedingen harde klappen. Ook hier was een verschil zichtbaar tussen zwakke software-aandelen en sterke chipfabrikanten. 

De inflatie in de eurozone steeg in maart naar 2,5%, waarna ECB-president Lagarde benadrukte dat de rente indien nodig op elk moment verhoogd kan worden. De stemming bleef tot het einde van het kwartaal gespannen door energierisico’s en de dreiging van stagflatie (stagnerende groei gecombineerd met hoge inflatie).

Japan

Japanse aandelen lieten in het eerste kwartaal positieve resultaten zien, mede dankzij de verkiezingsoverwinning van de LDP in februari. 

Dit zorgde voor hoop op politieke stabiliteit en een op groei gericht economisch beleid. Hoewel er in maart wat winsten verloren gingen door wereldwijde zorgen over de economie en tekorten aan energie, bleef Japan een van de best presterende markten. 

De Bank of Japan hield de rente op 0,75%, maar waarschuwde wel dat stijgende grondstofprijzen de inflatie kunnen aanjagen.

Opkomende markten

De opkomende markten lieten een licht negatief resultaat zien, maar deden het beter dan de wereldwijde index (MSCI World). 

De prestaties werden eerst gedreven door AI-aandelen in Korea en Taiwan, totdat de olieprijsschok in maart zorgde voor een verschuiving. Grondstofrijke landen zoals Colombia, Brazilië en Peru waren de uitblinkers. Saoedi-Arabië profiteerde van de stabiele export van olie. China bleef achter door de druk van AI op internetbedrijven, terwijl India last had van hoge waarderingen en de afhankelijkheid van import.

Azië (exclusief Japan)

De regio Azië-Pacific (zonder Japan) noteerde verliezen nadat de winsten van januari en februari in maart weer verdwenen. 

Een olieprijs van boven de 100 dollar per vat drukte zwaar op landen die veel energie moeten importeren. Zuid-Korea wist nipt in de plus te eindigen dankzij de enorme vraag naar AI-chips. 

Thailand profiteerde aanvankelijk van een optimistische exportmarkt en de verkiezingswinst van de Bhumjaithai-partij. Indonesische aandelen daalden echter nadat indexbouwer MSCI aangaf voorlopig geen nieuwe bedrijven op te nemen vanwege een gebrek aan transparantie.

Wereldwijde obligaties

Amerikaanse staatsobligaties toonden veerkracht, terwijl de rentes in Europa flink stegen. De VS gaven signalen af voor nieuwe wereldwijde invoertarieven van 10%. De voordracht van de marktgerichte Kevin Warsh als nieuwe Fed-voorzitter stelde beleggers kortstondig gerust, maar het conflict in het Midden-Oosten zorgde in maart voor een wereldwijde verkoopgolf. 

Door de inflatiezorgen houden markten nu rekening met renteverhogingen in plaats van verlagingen. Binnen de bedrijfsobligaties presteerden Amerikaanse titels beter dan de Europese, omdat Europa zwaarder lijdt onder de afhankelijkheid van energie-import.

Aandelen van kleine en middelgrote bedrijven (Small Caps)

In het eerste kwartaal van 2026 toonden kleine bedrijven hun veerkracht. Terwijl de grote beursgenoteerde bedrijven onder druk stonden, steeg dit segment met 1,5%. Ter vergelijking: de S&P 500 verloor in dezelfde periode 4,2%. Kleine bedrijven profiteerden vooral van hun focus op de binnenlandse markt en hun geringe afhankelijkheid van de techreuzen, die juist last hadden van de 'AI Reality Check'.

Waar groeiaandelen met 8,4% onderuit gingen door veranderde renteverwachtingen, zorgden kleinere bedrijven voor stabiliteit in de portefeuille. Ondanks hun gevoeligheid voor renteschommelingen bleven ze aantrekkelijk door hun gunstige waardering en het feit dat ze niet direct de bewegingen van de grootste bedrijven volgen. Dit maakt kleine en middelgrote aandelen een onmisbaar onderdeel van een wereldwijd gespreide strategie.

Het eerste kwartaal van 2026 kenmerkte zich door een duidelijke tweedeling op de markt. Door de politieke onrust steeg de olieprijs tot boven de 100 dollar, wat gunstig was voor energie- en waarde-aandelen. Tegelijkertijd vond er een correctie plaats in de technologiesector, omdat veel softwarebedrijven geconfronteerd werden met een ontnuchterende ‘AI Reality Check'.

De omgeving blijft ook in het tweede kwartaal uitdagend. Door de nieuwe inflatiedruk zijn renteverlagingen voorlopig van de baan; centrale banken houden vast aan hun strenge koers van een hogere rente voor een langere periode ('higher-for-longer'). 

Toch blijven wij positief. De kracht van kleinere bedrijven en de sterke prestaties van Japan laten zien hoe waardevol een breed gespreide portefeuille is.

Met het oog op deze ontwikkelingen adviseren wij een langetermijnstrategie met een wereldwijde focus. Zo voorkomt u dat uw vermogen te afhankelijk wordt van één specifieke sector en benut u stabiele kansen op rendement. Met deze gedisciplineerde aanpak loodst Raisin Beleggen uw portefeuille veilig door deze beweeglijke markt.

Beleggen kent risico’s. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.