Mikä on P/E-luku ja miten hyödyntää sitä sijoittaessa?

P/E-luku (Price/Earnings) kertoo osakkeen hinnan suhteessa yhtiön tulokseen. Luku kertoo yksinkertaistetusti, kuinka monessa vuodessa osake “maksaisi itsensä takaisin”, jos yhtiön tulos pysyisi samalla tasolla. Sen avulla voidaan arvioida, kuinka monta euroa sijoittaja on valmis maksamaan yhdestä tuloseurosta.

• P/E-luvussa P (price) tarkoittaa osakkeen hintaa.
  Laskennassa käytetään usein tilikauden viimeisen päivän päätöskurssia, mutta tämä ei ole aina täysin tarkka tapa. Tilinpäätös julkaistaan tyypillisesti vasta viikkoja tilikauden päättymisen jälkeen, jolloin markkinat eivät vielä tunne yhtiön lopullista tulosta. Tämän vuoksi tarkempi vaihtoehto on käyttää osakkeen päätöskurssia tilinpäätöksen julkistuspäivänä. Tällöin sijoittajilla on jo käytössään ajantasaiset tulostiedot.

• P/E-luvussa E (earnings) on osakekohtainen tulos.
  Laskennassa voidaan käyttää joko viimeisimmän tilikauden EPS:ää tai niin sanottua rullaavaa 12 kuukauden tulosta, joka koostuu viimeisten neljän vuosineljänneksen yhteenlasketusta EPS:stä. On kuitenkin hyvä huomioida, että markkinat eivät yleensä hinnoittele osakkeita menneiden tulosten perusteella, vaan tulevaisuuden odotusten ja tulosennusteiden pohjalta.

Korkea P/E-luku kertoo useimmiten markkinoiden odotuksista. Yleisimpiä syitä ovat:

• Pörssin yleinen arvostustaso on korkea.

• Yhtiön tulos on vakaata, eikä heilahtele suhdanteiden mukana.

• Markkinat odottavat vahvaa tuloskasvua tulevaisuudessa.

• Osake voi olla yliarvostettu, jos hinta on noussut nopeammin kuin tuloskehitys.

Matala P/E-luku liitetään usein arvo-osakkeisiin. Jos luku jää alle pörssin pitkän aikavälin keskiarvon (16), taustalla voi olla useita syitä:

• Markkinataso on yleisesti matala.

• Yhtiön tulos on voimakkaasti syklinen.

• Kasvunäkymät ovat heikot tai tuloksen odotetaan laskevan.

• Osake voi olla aliarvostettu.

Osakekohtainen tulos eli EPS on yksi keskeisimmistä tunnusluvuista, joka kuvaa yhtiön taloudellista kehitystä. Se kertoo, kuinka suuri osa yrityksen voitosta kohdistuu yhtä osaketta kohti. EPS lasketaan jakamalla tilikauden tulos osakkeiden keskimääräisellä lukumäärällä. Jos osakkeet ja niiden toiminta eivät ole vielä tuttuja, voit lukea lisää artikkelistamme: Mikä on osake?

Sijoittajat tarkastelevat usein oikaistua osakekohtaista tulosta, jossa tuloksesta on poistettu kertaluonteiset erät, kuten liikearvon alaskirjaukset tai omaisuuden myyntivoitot. Näin saadaan realistisempi kuva yhtiön varsinaisesta liiketoiminnasta ja tuloskehityksestä, jota on helpompi vertailla eri vuosien välillä. Lisäksi oikaistua tulosta voidaan hyödyntää arvioitaessa yhtiön osingonmaksukykyä ja osingon irtoamispäivän merkitystä sijoittajalle.

P/E = Osakkeen hinta (markkinahinta) / Osakekohtainen tulos (EPS)

• Osakkeen hinta: 36 €

• Osakekohtainen tulos (EPS): 3 €

Tulos: 

P/E 12 tarkoittaa, että sijoittaja maksaa 12 euroa jokaista yhtiön tuottamaa tuloseuroa kohden.

P/E-luku lasketaan jakamalla yhtiön osakekurssi liiketoiminnasta ansaitulla osakekohtaisella tuloksella. Yhtiön tulostiedot löytyvät yrityksen tilinpäätöksestä tai pörssitiedotteista, ja useimmat yhtiöt laskevat luvun valmiiksi. P/E-luku on myös mahdollista laskea itse. 

Historiallisesti Pohjoismaiden osakemarkkinoilla keskimääräiset P/E-luvut ovat usein liikkuneet noin 10–15 tasolla, mutta taso vaihtelee markkinatilanteen mukaan. On hyvä muistaa, että eri toimialojen ja yksittäisten yhtiöiden arvostustasot voivat poiketa tästä merkittävästi. 

P/E-luvun tulkinta perustuu yksinkertaistavaan oletukseen, että yhtiön nettotulos pysyy tulevina vuosina samalla tasolla kuin tarkasteluhetkellä. Tämän vuoksi P/E toimii lähinnä suuntaa antavana mittarina. Esimerkiksi tuloskasvun nopeutta tai tuloksen kehittymissuuntaa ei huomioida luvussa.

Hyvän P/E-luvun arviointi riippuu monesta tekijästä, joista keskeisiä ovat esimerkiksi: 

• Toimialakohtaisuus
  Eri toimialoilla on erilaiset pääomarakenteet, kannattavuustasot ja kasvunäkymät. Esimerkiksi teknologiaosakkeella P/E 30 voi olla edullinen, kun taas perusteollisuudessa luku 10 voi olla kallis. Defensiivisillä osakkeilla P/E-luvut voivat olla korkeampia kuin syklisillä toimialoilla, koska niiden tuloskehitys on vakaampaa.

• Kasvuodotukset
  Korkea P/E-luku ei ole automaattisesti varoitusmerkki. Se voi myös kuvastaa markkinoiden odotuksia tulevasta tuloskasvusta. Vastaavasti matala P/E voi kertoa joko aliarvostuksesta tai heikoista näkymistä.

• Korkoympäristö
  Vallitseva korkotaso vaikuttaa siihen, mitä kertoimia sijoittajat hyväksyvät. Jos korot ovat matalat, sijoittajat usein hyväksyvät korkeamman P/E-luvun. Korkojen noustessa myös sijoittajien tuottovaatimukset kiristyvät.

Negatiivinen P/E-luku tarkoittaa, että yritys tekee tappiota. Negatiivinen P/E-luku voi kertoa korkeasta sijoitusriskistä, mutta kasvuyrityksillä se voi tarkoittaa myös investointivaihetta. Jos luku on negatiivinen, sijoittajat tarkastelevat usein yhtiön muita tunnuslukuja, kuten P/S-lukua tai kassavirtaa.

P/E-luku on hyödyllinen arvostusmittari, kun halutaan vertailla yhtiöitä ja hahmottaa markkinoiden tulosodotuksia. Se ei kuitenkaan yksin riitä sijoituspäätösten pohjaksi, sillä tunnusluku ei huomioi esimerkiksi kasvunäkymiä, pääomarakennetta tai liiketoiminnan riskejä.

P/E-luku on hyödyllinen mittari sijoitusten arvostuksen arvioimisessa, mutta se ei yksin kerro koko totuutta sijoituksen kannattavuudesta tai riskistä. Sijoittajan onkin hyvä tarkastella omaa taloudellista kokonaisuutta monipuolisesti – myös säästöjen ja hajauttamisen näkökulmasta.

Raisin on verkossa toimiva alusta, jonka kautta voit vertailla ja avata säästötuotteita eri eurooppalaisissa pankeissa helposti yhden tilin kautta. Tarjolla on sekä kiinteäkorkoisia määräaikaistalletuksia että vaihtuvakorkoisia säästötilejä, joten voit valita itsellesi sopivan vaihtoehdon tavoitteidesi mukaan. Kaikki Raisinin kautta avatut talletukset kuuluvat sen maan lakisääteisen talletussuojan piiriin, jossa pankki toimii. Talletussuoja kattaa 100 000 euroa tallettajaa ja pankkia kohden.

Huomioithan, että näillä sivuilla annetut tiedot on tarkoitettu ainoastaan yleiseksi tiedoksi – eivät henkilökohtaiseksi sijoitusneuvonnaksi. Sijoittamiseen liittyy aina riskejä, ja aiemmat tuotot eivät ole tae tulevista tuotoista. Raisin ei vastaa mistään päätöksistä tai toimenpiteistä, jotka perustuvat näihin sisältöihin.