Short-ETF

Short-ETFs sind börsengehandelte Indexfonds, die es Anlegerinnen und Anlegern ermöglichen, von fallenden Kursen zu profitieren. Im Gegensatz zu klassischen ETFs, die einen Referenzindex wie den MSCI World, DAX oder S&P 500 eins zu eins abbilden, bilden Short-ETFs die gegenteilige tägliche Wertentwicklung eines solchen Index ab.

Um diesen inversen Effekt zu erzielen, nutzen Short-ETFs eine synthetische Replikation. Statt physische Aktien zu kaufen, kommen dabei zum Beispiel Derivate wie Swaps oder Futures zum Einsatz. Diese Finanzinstrumente stellen sicher, dass sich der Wert des ETFs entgegengesetzt zum Basisindex bewegt:

• Fällt der Index, steigt der Kurs des Short-ETFs ungefähr im gleichen Verhältnis.

• Steigt der Index, verbucht der Short-ETF entsprechende Verluste.

Short-ETFs sind auf die tägliche inverse Rendite ausgelegt. Da die Basis am Ende jedes Handelstages neu berechnet wird, eignet sich dieses Instrument primär für kurzfristige Absicherungen oder Spekulationen. Der Grund: Der ETF bringt seine Berechnung jeden Abend auf den aktuellen Stand. Dadurch weicht das Ergebnis bei längerer Haltedauer oft deutlich von der eigentlich erwarteten Index-Entwicklung ab.

Aufgrund der täglichen Neugewichtung und möglicher Hebelwirkungen sind sie mit erhöhten Risiken verbunden. Erfahrene Anlegerinnen und Anleger, die davon ausgehen, dass die Kurse eines Marktes fallen, können mit einem Short-ETF von dieser Entwicklung profitieren. Short-ETFs kommen vor allem für taktische Marktpositionierungen infrage. Damit ist der Versuch gemeint, durch kurzfristige Anpassungen des Portfolios auf aktuelle Marktereignisse zu reagieren, anstatt einer festen langfristigen Strategie zu folgen. Aufgrund der täglichen Neugewichtung und der damit verbundenen Pfadabhängigkeit sind sie in der Regel nicht für langfristiges Buy-and-Hold, etwa für den Vermögensaufbau oder die Altersvorsorge, geeignet. Das liegt daran, dass sich bei schwankenden Kursen die täglichen Verluste stärker auswirken als die Gewinne. Bewegt sich ein Markt über längere Zeit seitwärts, verliert der Short-ETF schleichend an Wert. Das gilt selbst dann, wenn der Index am Ende wieder bei seinem Startwert steht.

Die folgenden Beispiele veranschaulichen, wie Short-ETFs funktionieren und auf die Kursbewegungen eines Index reagieren. Sie zeigen, wie der Wert eines Short-ETFs auf Tagesbasis (täglicher Reset) steigt, wenn der zugrunde liegende Markt fällt, und umgekehrt, wie er bei einem Anstieg des Marktes an Wert verliert. Diese Szenarien tragen dazu bei, die Mechanik hinter Short-ETFs besser zu verstehen.

Die Funktionsweise von Short-ETFs ist komplex und unterscheidet sich erheblich von klassischen Wertpapieren wie Aktien und Anleihen. Neben der inversen Abbildung können auch Finanzierungskosten und Zinseffekte die Wertentwicklung beeinflussen, da Short-ETFs häufig mit Derivaten arbeiten. Durch die tägliche Neugewichtung hängt die Entwicklung eines Short-ETFs vom Endstand des Index ab und vom Verlauf der täglichen Kursbewegungen (Pfadabhängigkeit).

Die Grundlage für Short-ETFs bildet die Strategie des Leerverkaufs. Während Anlegerinnen und Anleger bei einer klassischen „Long-Position“ Aktien in Erwartung steigender Preise erwerben, zielt ein Leerverkauf auf fallende Preise ab.

Das Konzept von Leerverkäufen

Anlegerinnen und Anleger leihen sich zunächst Wertpapiere von anderen Marktteilnehmenden und verkaufen diese zu aktuellen Marktpreisen. Das Ziel besteht darin, diese Papiere zu einem späteren Zeitpunkt zu einem günstigeren Preis zurückzukaufen. Falls der Kurs des Wertpapiers fällt, ergibt sich der Gewinn aus der Differenz zwischen dem ursprünglichen Verkaufspreis und dem niedrigeren Rückkaufpreis.

Die Umsetzung im Short-ETF

Ein Short-ETF folgt der Grundidee von Short-Positionen, um von fallenden Märkten zu profitieren, wählt jedoch einen anderen technischen Weg. Anstatt individuell Wertpapiere zu leihen, bildet der ETF die Strategie über Derivate wie Futures, Swaps oder Optionen nach:

• Derivate als Instrumente: Anstatt Wertpapiere wie Aktien zu leihen, verwendet der Short-ETF Derivate, um die gleiche Wirkung wie ein Leerverkauf zu erzielen. Diese Derivate spiegeln die inverse Wertentwicklung des Index wider, sodass der Short-ETF an Wert gewinnt, wenn der zugrunde liegende Markt fällt.

• Der Prozess: Mithilfe von Derivaten simuliert der Short-ETF die Kursentwicklung eines Leerverkaufs. So kann der Fonds von fallenden Kursen profitieren, ohne dass die einzelnen Aktien im Index tatsächlich gekauft oder verkauft werden. Sinken die Kurse innerhalb des Index, steigt im Gegenzug der Wert dieser Finanzverträge und somit auch der Kurs des Short-ETFs.

• Gewinnerzielung: Gewinne und Verluste entstehen, weil der Short-ETF je nach täglicher Indexbewegung im Wert steigt oder fällt: Fällt der Index, kann der Short-ETF zulegen. Steigt der Index, kann er verlieren. 

• Tägliche Anpassung: Short-ETFs werden in der Regel täglich neu gewichtet. Dadurch kann ihre Entwicklung über mehrere Tage von der einfachen Gegenbewegung des Index abweichen. Dieser Effekt ist besonders in schwankungsintensiven Marktphasen spürbar.

Short-ETFs sind pfadabhängig. Das bedeutet, dass ihre Wertentwicklung von den täglichen Kursbewegung des zugrunde liegenden Index abhängt sowie von der Reihenfolge und Häufigkeit der Bewegungen. Selbst wenn der Index insgesamt den gleichen Wertverlust oder -gewinn erzielt, kann die Performance des Short-ETFs unterschiedlich ausfallen, je nachdem, wie die Kurse im Verlauf der Zeit steigen oder fallen. Diese Pfadabhängigkeit kann zu deutlichen Abweichungen von der inversen Gesamtperformance führen.

Beispiel:

Ein Index befindet sich bei 8.500 Indexpunkten. Eine Anlegerin oder ein Anleger rechnet mit fallenden Kursen und investiert 100 € in Anteile an einem Short-ETF.

Am ersten Tag fällt der Index tatsächlich um -3,53 %. Dadurch nimmt der Wert des ETFs auf 103,53 € zu. Doch bereits am zweiten Tag ändern sich die Umstände. Der Index steigt ausgehend vom Vortag um 4,88 % auf 8.600 Punkte und der Short-ETF fällt auf 98,48 € ab. Im Vergleich zum Tag 0 hat sich der Index um +1,18 % entwickelt. Ausgehend von dieser Indexentwicklung ließe sich eine entsprechende Gegenbewegung des Short-ETFs von -1,18 % erwarten. Stattdessen fällt er von seinem höheren Stand (103,53 €) um -4,88 % auf 98,48 €. Die Berechnung im Detail:

103,53 € x 4,88 % = 5,05 €

103,53 € - 5,05 € = 98,48 €

Das Beispiel zeigt, dass der Indexpunktestand beim Verkauf im Vergleich zum Kaufzeitpunkt eines ETFs für sich genommen lediglich eine begrenzte Aussagekraft für den erzielten Gewinn hat. Entscheidend sind vielmehr die täglichen prozentualen Veränderungen des Short-ETFs, die sich durch die tägliche Neugewichtung im Zeitverlauf aufeinander aufbauen.

In dem Beispiel schwankt der Index lediglich um seinen Ausgangspunkt, während der ETF an Wert verliert. Der größte Gewinn hätte erzielt werden können, wenn der ETF unmittelbar nach dem ersten Handelstag verkauft worden wäre. Diese Entwicklung verdeutlicht, dass Short-ETFs vor allem für kurzfristige Spekulationen geeignet sind.

Wie bei jedem Finanzprodukt gibt es bei Short-ETFs Vorteile und Risiken, die sorgfältig abzuwägen sind, bevor eine Investition getätigt wird. Ein Überblick:

Short-ETFs sind in erster Linie für kurzfristige Marktpositionierungen konzipiert. Für den langfristigen Vermögensaufbau setzen viele Anlegerinnen und Anleger hingegen auf breit diversifizierte ETF-Portfolios – beispielsweise die digitale Vermögensverwaltung von Raisin. Die Portfolios sind global diversifiziert und berücksichtigen Unternehmen auf der ganzen Welt für ein besonders ausgewogenes Portfolio. Neben großen, bekannten Unternehmen sind darunter auch etablierte Mittelständler. Dennoch gilt: Die Anlage am Kapitalmarkt ist mit Risiken verbunden, die durch breite Streuung reduziert, aber nicht vollständig vermieden werden können.

Risikohinweis: Jede Anlage am Kapitalmarkt ist mit Chancen und Risiken behaftet. Der Kurs der Anlagen kann steigen oder fallen. Im äußersten Fall kann es zu einem vollständigen Verlust des angelegten Betrages kommen. Alle ausführlichen Informationen können Sie unter Risikohinweise nachlesen.